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申博真人游戏·创业板注册制改革“箭在弦上”

2020-01-11 13:09:30     来源:宋李门户网站
创业板注册制改革“箭在弦上”易妍君10月11日,上证指数再现开门红,创业板指数开盘微跌,午后快速翻红。此外,从审批效率上来看,注册制下企业的上市时间的确在缩短。再融资 并购重组改革待深化除了注册制改革,深圳市还希望加快完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度。东北证券研究总监付立春认为,创业板改革的一大核心精神应当是包容性,而包容性体现在对首发上市条件的多样性探索。

申博真人游戏·创业板注册制改革“箭在弦上”

申博真人游戏,创业板注册制改革“箭在弦上”

易妍君

10月11日,上证指数再现开门红,创业板指数开盘微跌,午后快速翻红。此前两天,证监会主席易会满赴深调研时的表态,被业界认为是创业板改革提速的信号。10月9日,易会满表示,证监会将进一步提高政治站位,聚焦先行示范区建设需求,整体谋划、突出重点,分步实施、抓住节点,全力推进深圳资本市场改革发展。

国内某大型券商投行人士在接受《中国经营报》记者采访时表示,在科创板试行之后,已有先行先试的经验,进一步扩大范围推行注册制是毋庸置疑的。未来,如若创业板能够在再融资、并购重组等方面做出市场化改革,也将带动中小板甚至是主板的相关改革。

存量衔接 差异化定位

在创业板推出注册制之前,监管层或许还需要解决几个问题。某大型券商投行人士向记者指出,首先,相比科创板是纯粹的增量改革,创业板要做的是存量改革,截至9月底,创业板还有185家在审企业,存量上市公司几百家,如何做好存量衔接是一个比较重要的问题。

“其次,明确差异化定位。目前科创板强调的是高科技企业,符合科技行业定位才有可能享有相关的优惠政策。创业板在刚刚开板时,是定位于国家战略新兴产业,但后期的审核过程中,变得与主板、中小板有点趋同,特点也不是特别明确。如果创业板做注册制改革,也要有一个类似于科创板的定位,而不是什么企业都能去做注册制的试点。”他进一步分析。

资深投行人士王骥跃则建议,在推出注册制之前,创业板应该认真研究科创板注册制的经验教训,与证监会做好沟通交流,做好制度和系统的准备工作。

科创板自开板以来运行良好,从一级市场来看,也产生了一些实际的效果。截至目前,科创板33家上市公司,平均发行市盈率大概超过50倍。

此外,从审批效率上来看,注册制下企业的上市时间的确在缩短。除了首批企业平均用4个月的时间完成上市,目前企业在科创板上市所需时间通常在6个月内。

此外,王骥跃认为,科创板审核环节公开透明高效、发行环节市场化定价、上市后的交易机制都可以借鉴。比如“审核与注册环节的关系是否可以更加顺畅、上市后交易是否可以试点T+0等”。

上述投行人士也谈到,目前科创板拟上市公司是在交易所审完之后,由证监会负责注册,企业相当于经历了两次问询。对创业板的改革,可以继续优化这一流程,比如两个监管部门对同一家企业进行同步审核。这样操作,有利于企业集中注意力,解决重点问题,对于监管而言,也节约资源。

目前实行注册制的科创板比较看重企业的科创属性,该投行人士还建议,未来对于科创属性的界定可以拓宽范围,比如发展较快的互联网消费行业或是新经济的代表。这些公司的主业不一定是芯片或人工智能等高科技业务,但它们在所属领域也有国际话语权,且有较强的创新能力。

再融资 并购重组改革待深化

除了注册制改革,深圳市还希望加快完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度。

在上述投行人士看来,创业板如能在再融资、并购重组方面进行改革,可能会起到非常大的带动作用。2018年以前,再融资政策收得非常紧,行政监管的色彩非常重。对于修改再融资的规则,目前市场上已呼吁了很久。如果对创业板存量企业的再融资放开定价,比如实现投资人和上市公司自由协商来定价,由股东大会来表决同意,审批效率会提高很多。从审核上来讲,可以借鉴科创板制度,将创业板的再融资和并购重组交由深交所来审核,效果会更明显。

东北证券研究总监付立春认为,创业板改革的一大核心精神应当是包容性,而包容性体现在对首发上市条件的多样性探索。无论是尚未盈利的企业,还是已在港上市的红筹企业,抑或是A股市场并不熟悉的特殊表决权企业,监管不需要对其做出价值判断,只需要满足注册条件及相关法规即可发行。

付立春强调,这种包容性实际上体现的是一种市场化的精神。上市条件的包容性并不意味着对于上市公司质量要求的降低,与上市条件多样性相匹配的,应该是退市制度的常态化以及更优良的上市公司质量。有进应该也要有出,把本应由市场决定的东西交还给市场。

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